日期：2025-07-20 07:41:42
阅读提示：作者是经济学出身，目前为金融从业者。文章的目的很明确：给读者朋友提供投资机会，帮助大家以合理合法的方法尽可能快地实现财富的保值增值。文风遵循简洁、逻辑和常识的规则，投资偏向长期、低估、分散的风格。通过核心竞争力、成长空间、内在价值等三个方面的判断，寻找并买入投资标的。
何时重仓
虽然最近有关税等问题的困难，但股票市场整体上是乐观的。乐观市场的好处是，自己持仓的股票每天都是涨的；坏处是，市场不悲观，股价就不会低，投资者买不到更高的仓位。对于普通投资者来说，这是没办法的事。大资金还可以操盘，普通人只能接受市场给的价格。作为接受者，只能耐心等待。其余时间就是看资料、研究、分析，真正交易的时间不多。所以，炒股可能很刺激，但投资确实很枯燥。
投资唯一有趣的地方，在于股票上涨超过了预期。比如招商银行，我是在招行的行长出事时，买入的观察仓。后来通过资产分析，认为招行的市净率显著低估，然后加仓至单只股票的最高仓位。目前，招行银行的市净率来到了1倍以上，实现了我的预期，所以我卖了差不多一半仓位。这个收益其实是意料之中的，没有太大的惊喜。
我现在还留了一半仓位，就是要等等看，是不是有更好的事情发生。未来很难预测，我也不清楚市场会发现什么，然后突然给股票爆炒一阵。如果真能实现，那才真正是投资的惊喜。就像你花5000块收购了一个碗，过几年，专家鉴定说是宋代的青花瓷，价值上千万，你说你能不高兴吗？当然，目前招行身上还没出现这种惊喜。而且，不但没惊喜，招行本身的服务水平似乎也在下滑。不过是个人业务，还是对公业务，我最近与招行对接的几笔业务，招行的处理都不令人满意。
技术重要吗？
上一篇文章《美的、海尔、格力未来会不一样吗——家电行业投资的困局》，我分析了家电行业的竞争优势。文章其实隐藏了一个前提条件，那就是，家电制造是个体力活，而不是技术活。另外，汽车行业也是个体力活。实际上，我认为大部分产业化的行业，都是体力活，只有很少一部分是技术活。
这里我想谈一下，技术对于投资的意义。
资本市场特别喜欢技术，尤其是高科技。我们看的新闻，每天不是重磅科技，就是历史突破。企业的广告和年报，也是不停地宣传自己科技领先，甚至世界第一。这种东西看多了，人都麻了。
事实上，对于投资者来说，技术并不重要。
首先，技术好的企业，可能不赚钱；技术一般的企业，也许非常赚钱。比如中芯国际，技术很好，但毛利率跟制造业一样；贵州茅台，没有什么技术含量，但赚得盆满钵满。当然，你说茅台有酱香科技，当地女子用脚踩酒曲，技术含量很高，那当我没说。
其次，不懂技术不耽误投资赚钱。我估计，大部分投资者都不懂技术。有些基金经理是相关专业出身，可能相对来说好一些。但是对于预判行业前沿趋势，仍然约等于门外汉。事实上，行业趋势除了几个行业专家能判断，其他人都只是马后炮的评判。
以我自己为例，我本身是理科出身，先是学医学（临床），之后因为时间太长，转而学管理。同时自学了法律、建筑、CPA等。研究生期间，转向了经济学和金融工程。业余时间喜欢读历史。看起来我的知识很多，但很多时候我都读不懂上市公司以及券商研报的技术，不知所谓。我问了朋友，他们也是囫囵吞枣。具体这个技术是什么原理，能干什么，都是一脸迷茫。
我相信，巴菲特、芒格、彼得林奇、索罗斯、邓普顿、罗杰斯等投资大师，虽然投资业绩很亮眼，但估计也不懂技术。看起来不懂也没问题，而且看起来好像还是个优势，不懂科技的投资者，业绩反而都比较好。
实际上，大部分企业是没有技术的。或者说，这个技术已经比较成熟，企业没有独有的专利，可以长期超越行业平均水平，获得超额收益。比如格力电器。格力电器以空调业务为主，号称掌握了核心科技。但对于消费者来说，除了外观，格力空调似乎与美的、海尔、小米空调没什么区别。而且，小米本身并不是家电行业，但却能够轻松地切入家电行业，说明这个行业本身门槛并不高。当然，小米是贴牌生产，但贴牌本身说明空调制造难度不大。
应该说，技术在行业发展初期很重要，而这个阶段投资者并不适合介入。等到行业中后期，技术已经充分扩散，企业赚钱已不再依靠技术，而是品牌和成本优势。所以，对于投资者来说，只需要判断品牌和成本优势即可，技术如何无关紧要。
格力的隐忧
即使格力在空调技术上很厉害，目前依然存在一个令人很不安的情况，那就是市场份额在下滑。美的集团通过高性价比，成功地抢占了市场，成为了空调行业的领头羊。
一个有核心竞争力的企业，至少应该做到市场份额不下滑。如果能够不断扩大市场份额，那就更好，说明自己的竞争力非常强。格力还存在其他问题，比如个人崇拜，营销与个人绑定，集体溜须拍马，开拓其他业务失败，浮躁的网红营销等等。但最令人担心的还是自己的地盘一点点被人侵蚀，先是美的，后是小米。格力现在仍然有投资价值，在于空调业务的老本还比较厚实。但如果市场份额持续下滑，这点老本迟早会被耗光。
我们知道，地盘扩大的时候，即使团队内部有矛盾。不断增加的好处，也能够掩盖内部矛盾。一旦增长停滞，甚至下滑，内部矛盾会加速团队的崩溃。如果大家看历朝历代王朝末期的情况，大致就会熟悉上面的模式。
综上，虽然当前格力等家电行业的估值不高，但未来的发展并不乐观，尤其是格力。
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