日期：2025-07-19 08:16:00
【大河财立方 记者 郑棋文】在股价大涨超14%，创下自2018年5月以来新高后，德昌电机控股出现回落。7月18日开盘，德昌电机控股股价震荡下行，截至发稿，其股价下跌2.5％，报25.35港元/股。
消息面上，德昌电机控股宣布与上海机电拟成立两家人形机器人业务合资公司，正式进军新赛道。而同步披露的最新财季业绩显示，公司一季度销售额同比下降2%，其核心的汽车业务面临一定压力。
作为一家深耕汽车市场多年的微型电机企业，德昌电机控股瞄准了人形机器人上游产业链的哪一环节？未来，能否利用其驱动系统技术积淀，如愿拓展新业务，打开第二成长曲线？
德昌电机联手上海机电
合资1.5亿元布局人形机器人业务
7月16日，德昌电机控股发布公告，公司全资附属公司德昌汽车电气有限公司与上海机电股份有限公司（以下简称上海机电）订立两份股权合资协议，据此成立两家股权式合资企业，正式布局人形机器人业务。
具体来看，两家人形机器人业务合资公司将分别位于上海和深圳。
上海合资公司主要负责产品销售及业务发展，德昌电机控股持股49%，上海机电持股51%；深圳合资公司则专注于人形机器人硬件模组及硬件系统集成方案的工程设计、研发及制造，德昌电机控股持股51%，上海机电持股49%。
根据合资协议条款及条件，每家合资公司的注册资本均为7500万元，总投资额为1.5亿元。德昌电机控股将以现金分别向上海合资公司出资3675万元及向深圳合资公司出资3825万元。
“成立合资企业是集团拓展快速增长的人形机器人领域的策略举措的一部分。”德昌电机控股表示，成立后，深圳合资公司将成为公司非全资附属公司，而上海合资公司将成为公司联营公司。
据介绍，两家合资公司的结构互补，将销售业务发展和客户应用支援与产品设计和工程及专业的制造知识相结合，未来将共同实现向客户端到端交付高性能人形机器人的核心部件和子系统。
德昌电机控股瞄准的是人形机器人产业中的哪个核心部件和子系统？后续，公司将通过哪些具体举措，实现对客户端到端的交付？
针对上述问题，7月18日，大河财立方记者向德昌电机控股发送采访提纲，但截至发稿未得到回复。德昌电机控股公关顾问表示：“由于公司一众高管现忙于公务，目前未有考虑接受任何形式的采访。”
一季度营业额下滑
核心汽车业务承压
公开信息显示，德昌电机控股成立于1959年，是一家总部位于香港的大型跨国集团公司，在微电机和集成电机系统的设计、研发及制造等领域具有全球领导地位，业务涵盖汽车、家电、工业自动化、智能家居等多个领域。其中，汽车产品是公司主要收入来源。
然而，德昌电机控股最新财季业绩显示，其核心的汽车业务面临一定压力。7月16日，德昌电机控股发布公告，截至2025年6月30日的第一季度，公司的营业额为9.15亿美元，同比下降2%。其中，汽车产品组别营业额为7.65亿美元。如果不计入外汇影响，这一主营业务的营业额下降了3000万美元即4%。
深耕汽车零部件市场多年，德昌电机控股的业绩与下游汽车行业的景气度息息相关。德昌电机控股主席及行政总裁汪穗中直言，与上一财政年度同期相比，公司在本财政年度第一季度的营业额反映宏观经济环境低迷，以及中国非本地汽车原始设备制造商客户市场份额下降的影响。
展望2025/2026财政年度余下时间，汪穗中表示，在全球关税形势更加明朗之前，预期客户在购买和投资决策上会保持谨慎。短期内可能会拖累销售，不过新产品推出和新业务发展，将有助于财政年度下半年的增长。
而在二级市场，德昌电机控股布局人形机器人新业务的消息，冲淡了业绩下滑带来的利空影响。7月17日收盘，德昌电机控股股价大涨14.54%，每股报26港元，股价创2018年3月以来新高，成交额放大至5.32亿港元。
事实上，德昌电机控股此前也曾因“人形机器人”实现股价大涨。3月2日，德昌电机控股发布公告，称正在积极探索机器人等新兴领域机遇，计划开发和提供仿人形机器人零件原型。随后股价一度涨近15%。
彼时，德昌电机控股也表示，希望利用其驱动系统专业技术拓展高增长市场。那么，这一汽配卖家进军人形机器人零部件赛道后，能否脱颖而出，如愿打开第二成长曲线？
能否顺利打开第二成长曲线？
截至目前，德昌电机控股尚未披露具体研发方向与布局情况。但从其人才招聘来看，岗位设定主要有硬件研发、AI算法两大方向。
在硬件研发方面，要求应聘者胜任新能源汽车零部件、工业机器人、机械臂、灵巧手等运动关节的研发，包括精密零部件及传动机构设计。在AI算法方面，要求应聘者有能力设计、优化基于强化学习的机器人控制策略，并参与感知、规划、控制等核心模块的系统架构设计。
对此，有业内人士分析称，德昌电机控股在无刷直流电机领域有丰富制造经验，并且具备齿轮、油泵的金属加工能力。目前已围绕灵巧手上游的丝杠、腱绳环节打通了供应链，叠加软件、硬件兼修的研发策略，未来或将凭借其综合性技术实力，转型成为灵巧手总成商。
他认为，汽车产业链和人形机器人产业链具有较高相关性，具备较强综合实力的汽配卖家进入人形机器人赛道后，凭借技术迁移、交付能力和客户积累，获得客户只是早晚的事。
但上述人士也直言，相较于传统电机控制方案，人形机器人灵巧手应用的空心杯电机、无框力矩电机等产品要求体积更小，控制精度却更高，具有技术壁垒。目前，行业技术路径尚未收敛，德昌电机控股面临一定的技术挑战。
值得注意的是，灵巧手在人形机器人整机开发中占据着极大的工程量比重。越来越多玩家正在押注人形机器人赛道和灵巧手行业。
大河财立方记者梳理发现，德昌电机控股的同业公司江苏雷利及拓邦股份，亦已开始从目前的汽车、家电及电动工具应用领域，拓展到与汽车系统相关的人形机器人业务。
而在上月，科达利、银轮股份、伟创电气3家上市公司宣布携手加码人形机器人灵巧手赛道。公告显示，上述3家上市公司将联合上海开普勒机器人有限公司等，共同投资设立苏州依智灵巧驱动科技有限公司，专注于具身智能机器人核心零部件灵巧手的研发与生产。
随着人形机器人零部件竞争加速，留给德昌电机控股的时间将越来越少。
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